ЭлБиб

Пятый этап -

подготовка к реализации инвестиционного проекта

включает в себя сле

дующие основные разделы: определение отправных точек для реализации выбранного решения;

определение круга лиц (рабочей группы), имеющих полномочия и необходимую информацию

для йринятия своевременных решений при реализации проекта; рассмотрение возможностей

отказа (и экономических последствий отказа) от реализации проекта на основных этапах его

вьшолкения; оценка величины затрат на отдельные этапы реализации проекта и согласование

предполагаемых финансовых потребностей с текущим бюджетом предприятия.

Предлагаемая модель реализуется как для краткосрочных, так и для перспективных ин

вестиционных проектов. Она дает возможность оценить затратную часть, выбрать путь реали

зации проекта с учетом различных рисков, составить оптимальную программу реализации ин

вестиционного проекта. При разработке математической части модели могут мыть использова

ны различные математические приложения Windows и стандартный пакет Microsoft Office вер

сий 97 и выше.

НОВЫЕ ПОДХОДЫ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА

(на примере кондитерской промышленности)

НА. Александров

М.Е. Мелькни

М.Ю. Гавриченкова, А.ЕСмирнов

МГУПП (г. Москва, Россия)

Одной из важнейших предпосылок эффективного функционирования промышленного

предприятия является всесторонний анализ его финансового состояния. Существующие методы

оценки финансового состояния позволяют осуществить анализ, результаты которого необходи-,

мы не только самому предприятию, но и его настоящим и будущим партнерам по хозяйствен

ным связям, налоговым органам и т.д.

Однако, учитывая периодичность и сроки формирования бухгалтерской финансовой от

четности, не представляется возможным дать объективную оценку финансового состояния на

момент ее осуществления. Результат такого анализа соответствует не текущему времени, а мо

менту, на который составлена отчетность. Это усложняет процесс подготовки окончательных

выводов и соответствующих им управленческих решений по улучшению финансового состоя

ния предприятия в целом и по отдельным его элементам. Иными словами, осуществленный "се

годня1 анализ отражает не "сегодняшнее" состояние предприятия, а состояние, которое было

характерно, для предприятия один (в случае использование квартальной отчетности) или три

(годовая отчетность) месяца назад.

, р Особое противоречие возникает при прогнозировании вероятности банкротства пред

приятия. Методы его оценки фактически сводятся к использованию двух моделей: двух- и пяти

факторной. Наибольшее распространение получила пятифакторная модель (модель Альтмана),

которая по мнению ряда специалистов (как теоретиков, так и практиков) адекватно отражает

реальную ситуацию. Естественно, данная модель не лишена недостатков, основным из которых,

на наш взгляд, является использование показателя "рыночная стоимость акций". В условиях не

развитого рынка ценных бумаг в России достоверное определение данного показателя пред

ставляет собой очевидную сложность. Это приводит к недостоверным значениям салюго крите

рия Альтмана. Кроме того, учитывая временное запаздывание, наш прогноз фактически пере-

ста.ет

быть прогнозом, так как в лучшем случае он будет отражать вероятность банкротства на

момент осуществления анализа, но не на перспективу.

451

Научная электронная библиотека ЦНСХБ