ЭлБиб

ЭКОНОМИКА И УПРАВЛЕНИЕ

ПИЩЕВАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ

1/2005

Использование в России системы

оценки коммерческой эффективности

инвестиций, принятой в рыночной

экономике, без внесения необходи-

мых корректив представляется нам не

самым рациональным решением, по

крайней мере по двум соображениям.

Во-первых, ввиду сложного и болез-

ненного прохождения экономикой на-

шей страны переходного этапа к раз-

витому (стабильному) рынку. Во-вто-

рых, ввиду наличия весьма существен-

ного собственного научного потенциа-

ла по разделам эффективности капи-

таловложений и особенно эффектив-

ности общественного производства.

По ряду объективных и субъектив-

ных причин данный потенциал в пол-

ной мере не реализован и поэтому

одна из задач данного исследования –

попытка сделать это путем дополнения

и корректировки системы оценочных

показателей рыночной экономики.

Экономика нашей страны в после-

дние годы характеризуется рядом важ-

ных положительных сдвигов, свиде-

тельствующих о том, что период ее

спада преодолен и она находится на

новой стадии – поступательного дви-

жения и развития. В Российской Феде-

рации начался экономический рост:

реализуются крупномасштабные соци-

альные программы по увеличению

пенсий, заработной платы работникам

бюджетной сферы; федеральный бюд-

жет планируется и фактически исполь-

зуется с профицитом; уменьшается

безработица и т. д.

В части трудностей переходного пе-

риода к развитому рынку и их влияния

на рассматриваемую проблему выбо-

ра лучших инвестиционных проектов

отметим следующие моменты.

По многим, причем очень важным,

сферам жизни общества сохраняется

еще много вопросов. Что делать с

АПК, чтобы снизить импорт продо-

вольственных товаров и ввести его в

рамки продовольственной безопасно-

сти? Как сохранить культуру, науку и

образование? Как усилить присутствие

Центра на Дальнем Востоке и Крайнем

Севере? Поддерживать или закрывать

убыточные шахты?

Обнищание населения делает его

неплатежеспособным, суживает раз-

витие внутреннего рынка. Прогнозиро-

вание спроса и сбыта продукции, даже

продовольственных товаров (исклю-

чая хлеб, картофель и водку) затруд-

нено. Таможенные пошлины часто ме-

няются. Цены на товары и услуги рас-

тут. Неуклонно и опережающе повы-

шаются тарифы на энергоносители и

транспортные перевозки. Налоговое

бремя, хотя и уменьшилось в ходе ре-

формы налоговой системы, остается

весьма тяжелым, особенно для малого

бизнеса. По-прежнему высока ставка

рефинансирования Центробанка. С

одной стороны, это отражение дефи-

цита финансовых ресурсов, а с дру-

гой – его порождение.

Над всем этим и за всем этим стоит

большой государственный долг вне-

шним и внутренним кредиторам. Не-

обходимость расчетов по нему отвле-

кает из внутреннего оборота накопле-

ния, так необходимые для ускорения

экономического роста. К тому же эко-

номика в целом пока еще очень зави-

сит от мировых цен на нефть.

Изложенное характеризует эконо-

мическую среду на данном этапе раз-

вития как весьма динамичную, изоби-

лующую элементами неопределеннос-

ти. Развитию сложившейся ситуации

будут способствовать внешние факто-

ры: предстоящее вступление России в

ВТО; непредсказуемые колебания ми-

ровых цен на нефть; геополитические

изменения в мире, а также изменение

роли РФ в мировом сообществе. К

внутренним факторам, способствую-

щим будущей стабилизации экономи-

ки, но порождающим существенные

изменения сложившихся пропорций и

показателей хозяйственной деятельно-

сти, можно отнести дальнейшее совер-

шенствование налоговой системы; ин-

тенсификацию процесса импортозаме-

щения; выравнивание социально-эко-

номического уровня развития субъек-

тов Федерации; колебания цен по от-

дельным группам продукции, предше-

ствующие стабилизации системы цен в

стране; изменения в политике аморти-

зации основных фондов; преодоление

дефицита финансовых ресурсов и сни-

жение ставки рефинансирования ЦБ;

обновление основных производствен-

ных фондов и увеличение их рента-

бельности и т. д. Очевидно, что это не-

полное перечисление факторов, опре-

деляющих динамическую составляю-

щую развития экономики, в целом оп-

ределяет направления ее реформиро-

вания.

Одна из главных целей этого рефор-

мирования – скорейшее преодоление

переходного этапа и создание для эко-

номики стабильных рыночных усло-

вий. Масштаб предстоящих преобра-

зований убеждает в том, что путь

предстоит немалый и что займет он,

видимо, 10 лет и более.

На данном временном интервале

применение

дисконтированных по

казателей для оценки эффективно

сти инвестиционных проектов

(ИП),

как это принято в развитых (стабиль-

ных) рыночных экономиках, по наше-

му мнению, не осуществимо, ввиду

следующих причин: невозможность

предвидения величины денежных по-

токов на временном интервале в 10–15

и более лет; чрезвычайно высокие

риски в инвестиционной деятельности

при еще только зарождающейся систе-

ме страхования этих рисков; высокая

норма дисконта (прибыли), превыша-

ющая объективные возможности кон-

структоров и проектировщиков со-

здать проекты для реального произ-

водства с таким уровнем рентабельно-

сти и поэтому ставящая преграду реа-

лизации ИП.

Начнем рассмотрение обозначенных

нами препятствий использования дис-

контированных показателей в порядке

их представления, т. е. с невозможнос-

ти предвидения величины денежных

потоков в расчетном периоде (10–15 и

более лет). В этих целях приведем не-

обходимый объем информации, кото-

рый представлен в

«Рекомендациях»

[1].

Сведения об экономическом ок

ружении проекта

должны включать:

прогнозную цену общего индекса инф-

ляции и прогноз абсолютного или от-

носительного (по отношению к обще-

му индексу инфляции) изменения цен

на отдельные продукты (услуги) и ре-

сурсы на весь период реализации про-

екта; прогноз изменения обменного

курса валюты или индекса внутренней

инфляции иностранной валюты на

весь период реализации проекта (по

данному и предыдущему пунктам же-

лательно составление различных сце-

нариев прогноза); сведения о системе

налогообложения.

Определение прогнозных цен обыч-

но производится последовательно по

шагам расчета, исходя из темпов роста

Особенности оценки

эффективности инвестиций

в экономике переходного периода

В.Б.Дасковский, В.Б.Киселев

Московский государственный университет пищевых производств

Электронная Научная СельскоХозяйственная Библиотека