ЭлБиб

ПИВО

НАПИТКИ

•

2006

ЭКОНОМИКА и УПРАВЛЕНИЕ

Использование трех типов диви-

дендной политики — консервативного,

умеренного и агрессивного в практике

функционирования холдинга показыва-

ет каждому из вышевыделенных типов,

соответствуют ли определенные методы

управления прибылью. В частности, как

правило, консервативный подход реали-

зуется в остаточной политике дивиденд-

ных выплат и стабильном размере диви-

дендных выплат, умеренный — в поли-

тике минимального стабильного размера

дивидендов с надбавкой в отдельные пе-

риоды, а агрессивный — в сочетании по-

литики стабильного уровня дивидендов с

политикой постоянного возрастания раз-

мера дивидендов.

Проведенный анализ свидетельствует

о том, что каждый из подходов обладает

как значительными преимуществами,

так и существенными недостатками. Так,

преимущества остаточной политики при

консервативном подходе —обеспечение

высоких темпов развития, повышение ее

финансовой устойчивости, так как фонд

выплаты дивидендов образуется только

после удовлетворения за счет прибыли

потребностей. Недостатки заключаются

в нестабильности размеров дивидендных

выплат, неустойчивости уровня рыноч-

ной цены акций. Практика показывает,

что использование такого типа политики

целесообразно на этапе формирования

холдинга, сопровождающемся высоким

уровнем ее инвестиционной активности.

Преимущество умеренной дивиденд-

ной политики — ее надежность, создаю-

щая у акционеров чувство уверенности в

размерах прибыли, в стабильности коти-

ровок акций на рынке, но ее существен-

ный недостаток заключается в слабой

связи с общими финансовыми результа-

тами деятельности холдинга в целом, с

практикой инвестиционной деятельно-

сти. Снижая значимость этих недостат-

ков, как правило, устанавливают диви-

дендные выплаты в минимальных разме-

рах, что уменьшает риск финансовой не-

устойчивости. Практика показывает, что

фактором, стабилизирующим деятель-

ность, при умеренном подходе служит

увеличение дивидендов в определенные

периоды ее финансового подъема.

Преимущество политики стабильного

уровня дивидендов при агрессивном под-

ходе — ее тесная связь с размером фор-

мируемой прибыли. Но нестабильность

суммы формируемой прибыли обуслов-

ливает и нестабильность размера диви-

денда, вызывающую нестабильность сто-

имости акций в зависимости от периода,

чтоможет привести к нарушениюуровня

стабильности. Только высокоэффектив-

ные структуры могут проводить подоб-

ную политику, точно так же, как и поли-

тику постоянного возрастания размера

дивидендов могут использовать только

реально процветающие компании.

Обеспечение стабильности через ре-

гулирование, использование дивиденд-

ной политики предполагает непременное

изучение и оценку факторов, определя-

ющих эту политику. В практике управ-

ления деятельностью холдинга можно

выделить отдельные группы факторов:

характеризующие инвестиционные воз-

можности; характеризующие возможно-

сти формирования финансовых ресурсов

из альтернативных источников; связан-

ные с объективными (экономико-право-

выми) ограничениями; прочие (конъюн-

ктура, конкуренция и т.п.).

На практике руководство часто ощу-

щает «непрозрачность», недостаточную

управляемость финансовыми потоками,

неуверенность в эффективности прини-

маемых решений, что нередко приводит

к крупной упущенной прибыли. В этой

связи меры по созданию эффективной

системы управления финансами холдин-

гового предприятия должны включать

комплекс программ работ по его стаби-

лизации.

Электронная Научная СельскоХозяйственная Библиотека