ЭлБиб

•

2006

ПИВО

НАПИТКИ

ЭКОНОМИКА и УПРАВЛЕНИЕ

Таким образом, эффективность произ-

водственно-финансовой

деятельности

интегрированного формирования, каким

и является холдинг, определяется эф-

фективностью использования ресурсов

и их преобразования в результаты.

Производственную деятельность хол-

динга необходимо оценивать не только

с точки зрения улучшения натуральных

показателей производства, но прежде

всего с позиций эффективности исполь-

зования производственного потенци-

ала — основных и оборотных фондов,

рабочей силы. Анализа только валовой

и чистой прибыли в абсолютном выраже-

ниинедостаточно,посколькунеобходимо

знать, какой ценой получен тот или иной

результат. Последний необходимо срав-

нить с затратами, его обеспечившими.

Для этого следует применять показатели

рентабельности.Измножестваопределе-

ний рентабельности в качестве рабочей

категории под «рентабельностью» мы по-

нимаем один из основных стоимостных

качественных показателей эффектив-

ности производства в холдинге, характе-

ризующий уровень отдачи затрат и сте-

пень использования средств в процессе

производства и реализации продукции.

Рентабельность холдингового предпри-

ятия характеризует эффективность ис-

пользования производственных фондов с

точки зрения окупаемости капитальных

вложений и рассчитывается как отноше-

ние прибыли к среднегодовой стоимости

основных и оборотных средств, а также

расходов на оплату труда.

К числу основных показателей, ха-

рактеризующих эффективную коммер-

ческую деятельность холдинга, можно

отнести рентабельность продаж (отно-

шение прибыли к денежной выручке).

Однако этот показатель, на наш взгляд,

не позволяет напрямую оценить эффек-

тивность хозяйствования, поскольку

отражает только результативную сто-

рону коммерческой деятельности. Для

сопоставления финансового результата

с затратами необходимо использовать

традиционный показатель рентабельно-

сти—отношение прибыли к затратам.

Воценкеэкономическойдеятельности

интегрированного формирования важ-

ное значение имеет также определение

показателей рентабельности инвести-

рованного капитала, характеризующих

меру доходности холдинга и связанных

с ним филиалов в долгосрочном периоде.

Эффективность вложенного капитала

определяется рентабельностью активов

инвестированного и собственного ка-

питалов. При этом важно соотношение

собственных и заемных средств. Если

доходность всего капитала выше уровня

среднего ссудного процента, то дополни-

тельный заемный капитал будет действо-

вать как рычаг повышения эффективно-

сти собственных средств.

В рыночной экономике принято ис-

пользовать механизм управления фор-

мированием операционной прибыли, по-

строенной с учетом тесной взаимосвязи

этого показателя с объемом реализации

продукции, доходов и издержек пред-

приятия. Система этой взаимосвязи,

получившая название «Взаимосвязь

издержек, объема реализации и прибы-

ли» (CVP), основана на маржинальных

оценках финансовых результатов пред-

приятия. Это позволяет выделить роль

отдельных факторов в формировании

операционной прибыли и обеспечить эф-

фективное управление этим процессом в

рамках холдинга.

Способ CVP формирования финан-

совых результатов, например, при ре-

ализации хлебопродуктов, определяет

платежные возможности предприятия в

течение хозяйственного года. Представ-

ление о денежном потоке, сопровожда-

ющем процесс формирования текущих

затрат, доходов от продаж и прибыли от

реализации продукции, зависит от дей-

ствующей системы учета финансовых

результатов.

Основу данной методики, используе-

мую многими предприятиями пищевой

промышленности, составляет разделе-

ние себестоимости реализованной про-

дукции на постоянные и переменные

затраты, что принципиально меняет

функции, выполняемые выручкой от ре-

ализации продукции.

Во-первых, из выручки от реализации

продукции возмещаются переменные

затраты. Во-вторых, выручка от реали-

зации хлебопродуктов генерирует мар-

жинальный доход, из которого, в свою

очередь, сначала должны покрываться

постоянные затраты в себестоимости

продукции и только потом — формиро-

ваться прибыль от продаж.

При анализе процесса функциониро-

вания модели безубыточности исполь-

зован метод построения графика маржи-

нального дохода на основе следующих

положений:

переменные затраты, включающие

материалы и заработную плату, возрас-

тают пропорционально объему продаж в

натуральном выражении;

постоянные затраты предназначены

для формирования производственной

мощности, например, хлебокомбината,

поэтому сумма постоянных затрат не

зависит от фактического объема хлебо-

продуктов. Это допущение объясняет

влияние «эффекта масштаба» на форми-

рование финансовых результатов комби-

ната — увеличение выпуска хлебопро-

дуктов приводит к снижению себестои-

мости хлебобулочных изделий благодаря

экономии на постоянных затратах.

В результате стало возможным пред-

ложить принципиально другую (бухгал-

терскую) модель безубыточности, позво-

ляющую определять критические цены и

объемы производства с учетом измене-

ния спроса, что вполне подходит для пла-

нирования работы отдельных субъектов

холдинга, отдельных блоков и в целом

центральной компании.

Анализ показывает, что точка ликвид-

ности и безубыточности находится на

пересечении линий объема реализации

и соответственно текущих издержек

и текущих затрат производства. Точка

нормальной рентабельности выводит-

ся графически: линия величины чистой

прибыли приводится к линии величины

нормальной балансовой прибыли, обе-

спечивающей необходимую чистую

прибыль. Далее путем графического

наложения находится точка, в которой

разность объема реализации и текущих

затрат равна нормальной.

Анализ объемов производства состо-

ит, как известно, в определении трех

критических точек. Первая точка—лик-

видность, соответствующая объему про-

изводства, при котором поток налично-

сти от производителя (внешние издерж-

ки) равен потоку выручки от реализации

продукции (обороту). Точка безубыточ-

ности соответствует объему производ-

ства, при котором балансовая прибыль

производителя равна нулю. При этом

поток наличности от производителя вме-

сте с амортизационными отчислениями

по величине равен обороту. Точка нор-

мальной (заданной) рентабельности со-

ответствует объему производства, при

котором обеспечивается чистая прибыль

от используемых инвестиций на уровне

ставки платы за кредит (заданной) рен-

табельности.

Для холдинга, как и для любого ак-

ционерного общества, при определении

ее стабильности имеет важное значение

эффективная «дивидендная политика»,

связанная с распределением прибыли,

степень оптимальностикоторойпредстав-

ляет собой одно из важнейших составля-

ющих позитивного развития холдинга. В

экономической литературе и на практике

под термином «дивидендная политика»

понимается механизм формирования

доли прибыли, выплачиваемой собствен-

нику, в соответствии с долей его вклада.

Для повышения эффективности де-

ятельности холдинга важное значение

имеют координация между долями до-

черних и головной компаний, разработка

стратегической дивидендной политики,

позволяющей устанавливать необхо-

димую пропорциональность не только

между вышевыделенными хозяйствую-

щими субъектами, но и между текущем

потреблением прибыли собственниками

и будущим ее ростом. Таким образом,

оптимальное управление прибылью

холдинга — это не только условие, но и

предпосылка стабильного развития кон-

кретного холдинга.

Электронная Научная Сельс оХозяйственная Библиотека