ЭлБиб

ЭКОНОМИКА, УПРАВЛЕНИЕ, ОРГАНИЗАЦИЯ И ПРАВО В КОРМОПРОИЗВОДСТВЕ

ͪКормопроизводствоͫ № 4, 2018

www.kormoproizvodstvo.ru

ставляла уже 50 центов, заявляет Логинов. Всего их

было продано на тот момент более 3,5 млн. Авторы

проекта вкладывают полученные деньги в расширение

банановых плантаций.

Где взять деньги

Пока сельхозпроизводители всё-таки отдают пред-

почтение традиционным способам привлечения

средств в бизнес: облигационные займы, частные ин-

вестиции, IPO и т.д. Хотя все они тоже сопряжены с ря-

дом сложностей. Облигационные займы предполагают

прохождение процедуры эмиссии (выпуска ценных бу-

маг), которая занимает много времени и влечёт допол-

нительные затраты, включающие не только проценты

сверх суммы займа, но и расходы в размере 2−3% от

суммы эмиссии. Механизм IPO — предложение акций

компании на биржу и перевод её в статус публичной —

тоже непрост. Чтобы предложить акции на биржу,

компания должна обладать определёнными характе-

ристиками, обращает внимание Делицын. «Например,

в России для допуска на биржу в сектор инноваций

и инвестиций оборот компании должен составлять ми-

нимум 1 млрд руб., — говорит он. — Также у IPO есть

требование предоставить отчётность за 3 года и инве-

стиционный меморандум, где определяется стратегия,

раскрывается информация, то есть предприятие долж-

но уже твёрдо стоять на ногах».

Варианты привлечения инвестиций в сельское хо-

зяйство посредством IPO годятся только для крупных

агрохозяйств, добавляет аналитик «Финам» Алексей Ко-

ренев. «Начнём с того, что агрокомпания должна иметь

при этом определённую организационно-правовую

форму, а именно, быть зарегистрирована как публич-

ное акционерное общество со всеми вытекающими

процедурами, — говорит он, — в частности, регистра-

цией проспекта эмиссии акций, приведением форм от-

чётности к нормам, соответствующим ПАО (публично-

му акционерному обществу, для которого упрощённая

бухгалтерия, зачастую используемая многими агрохо-

зяйствами, уже не годится), организацией публичного

размещения акций и т.д.». Партнёр компании «А8 Прак-

тика» Андрей Тихомиров напоминает, что последнее IPO

в российском агросекторе было проведено в 2011 году

группой «Русагро». Больше новых размещений не про-

водилось.

Не всё так просто и с облигациями. Во-первых, вы-

пуск облигационного займа — это тоже весьма трудо-

ёмкое занятие, отмечает Коренев. Потребуется реги-

страция проспекта эмиссии, организация первичного

размещения, проведение процедуры погашения ку-

понов (если облигации купонные) и самого долга и т.д.

Во-вторых, большинство инвесторов, приобретая об-

лигации того или иного эмитента, ориентируются на

определённые рейтинги, отзывы профессиональных

агентств, оценивающих операционные и финансовые

показатели и перспективы эмитента, его финансовую

отчётность, которая опять же должна строго соответ-

ствовать определённым формам. «Так что не факт, что

даже крупному агрохолдингу легко удастся разместить

на рынке облигационный займ в достаточном объёме

и под приемлемую для него доходность. Иначе нагрузка

на капитал в таком займе может оказаться неоправдан-

но высокой», — подчеркивает аналитик.

По словам Тихомирова, агрокомпании преимуще-

ственно используют три основных механизма финан-

сирования: традиционное банковское кредитование,

акционерное финансирование, а также структуриро-

ванные финансовые продукты, такие как мезонинное

финансирование (способ финансирования проектов,

при котором инвестор предоставляет средства в виде

долгового финансирования с одновременным приоб-

ретением возможности получения акций или долей

в компании заёмщика в будущем).

По мнению Коренева, наиболее распространённый

механизм привлечения денег для расширения и раз-

вития производства в отечественном АПК — это поиск

конкретного инвестора. Тут уже не так важна организа-

ционно-правовая форма предприятия, не столь строгие

требования к публичному размещению бухгалтерской

и финансовой отчётности, меньше затраты на оформ-

ление сделки. Во многом привлечение капитала в виде

участия со стороны конкретного инвестора строится на

прямом взаимодействии контрагентов, что упрощает

процедуру. Однако, акцентирует он, и уровень рисков

здесь совсем другой, что автоматически следует из бо-

лее мягких условий взаимодействия сторон по сравне-

нию со случаями публичного размещения акций или

облигаций. «И вполне возможно, что инвестор заложит

эти риски в стоимость обслуживания инвестиций», —

не исключает аналитик.

Процедура привлечения финансирования с помо-

щью ICO выглядит гораздо проще. Для того чтобы ин-

весторы начали вкладывать в компанию криптовалюту,

нужно лишь подготовить некое эссе о видении её раз-

вития, которое называется white paper. Оно является

атрибутом первичного размещения монет — токенов.

В ходе ICO команда проекта распродает цифровые то-

кены среди инвесторов криптовалюты или фиатные

деньги (валюта, которую правительство объявило за-

конным средством платежа несмотря на то, что она

не обеспечена резервами). Позже эти виртуальные

монеты можно использовать на платформе проекта

в качестве внутренней валюты или торговать ими на

биржах. «ICO — способ привлечь биткойны в бизнес, не

оформляя никаких бумаг и не давая ничего взамен, —

поясняет Делицын. — Кроме того, такое размещение

Эле тронная Научная СельскоХозяйственная Библиотека