NED381453NED

Чтобы "использовать частнохозяйственное накопление для целей дол­ госрочного кредитования промышленности” (т.е. применения рыночных, товарно-денежных методов накопления средств для индустриализации), предлагается и такой нестандартный для конца 20-х годов способ, как организация эмиссии и рыночного обращения ценных бумаг. Например, Н.А, Гузман считал, что "совершенно необходимо дело долгосрочного кредитования промышленности постепенно п е р е в о д и т ь н а п р и н ­ ц и п ы к о м м е р ч е с к о й б а н к о в о й п о л и т и к и ” , для того чтобы, с одной стороны, рентабельные предприятия получили в результате сти­ мул к дальнейшему росту эффективности производства, а "наиболее финансово слабые и малорентабельные отрасли продолжали финансиро­ ваться на льготных, приближающихся к бюджетному финансированию условиях". Понятно, что введение принципа возмездного финансирова­ ния (взамен безвозмездного бюджетного) в отношении второй группы предприятий повышало их ответственность, привнося в систему элемент возвратности полученных финансовых фондов, что должно было повы­ сить их заинтересованность в безубыточном функционировании. Предлагалось сосредоточить финансовые средства в банках, возложить на них - коль скоро это технически наиболее удобно-эмиссию облигаций, которые могли бы обращаться на рынке. Параллельно рассматривалась возможность разрешения банковского кредитования частных предприятий. Этим были бы решены по меньшей мере две задачи: во-первых, был бы удовлетворен государством (через банковскую систему) наличный, достаточно емкий денежный спрос, при­ чем в пользу государства была бы перераспределена определенная часть получаемой в частном секторе прибыли (за счет процента по кредитам); во-вторых, насыщение рынка денежными средствами снизило бы уровень так называемых вольных процентных ставок, рост которых - в условиях отсутствия легального кредитования частника при наличии спроса на ссудный капитал - был вполне естественным явлением. Помимо прочего, добавим, что следствием снижения уровня процентных ставок на кредит­ ном рынке стало бы снижение цен на "вольном" рынке, коль скоро иметь в виду, что проценты по ссудам погашаются из прибыли дебитора. "Наряду со снижением вольного учетного процента, необходимой предпосылкой для организации широкого рынка ценных бумаг является освобождение держателей ценных бумаг от тех значительных налоговых тягот, с которыми связано для них сейчас владение ими. В настоящее время владение более или менее значительным количеством ценных бумаг для частного лица влечет за собой, хотя и косвенным путем, ряд налоговых тягот, в значительной мере уничтожающих доходность бумаг и, таким образом, лишающих стимула к приобретению этих последних". Конечно, автор этого проекта отдавал себе отчет в том, что по ряду причин в 1И8 г. выпуск ценных бумаг вряд ли возможен, но "через год- два” начала их эмиссии не следует совершенно исключать“ ^. проблемы долгосрочного кредитования промышленности / Под ред. А.А. Соколова, М., 1928. С. 44, 45. Отметим, что речь в данном случае не идет о кре- 468 Элект онная Научная СельскоХозяйственная Библиотека