NED381444NED

процента и б) курсов твердодоходных фондовых бумаг. Так как курс твердодоходных бумаг менее подвержен случайным коле­ баниям и лучше отражает влияние длительно действуюгцих факторов, то я воспользуюсь здесь лишь данными о курсе госу­ дарственных фондовых бумаг, а именно о курсе французской ренты и английской консоли (см. диаграммы № 2 и 3). Эти диаграммы построены следующим образом. Курсы ренты и кон­ соли за рассматриваемый период обнаруживают вековую тен­ денцию *. В движении курса ренты она исключена при помощи прямой, и на диаграмму нанесены как эмпирические отклоне­ ния от прямой, так и отклонения, сглаженные по методу 9-лет­ ней подвижной средней. В движении курса консоли вековая тен­ денция исключена при помощи параболы третьего порядка, и на диаграмму нанесены как эмпирические отклонения, так и отк­ лонения, сглаженные по тому же методу. Природа курса твердодоходных бумаг, как известно, такова, что он поднимается в период падения и падает в период подъема конъюнктуры и процента на капитал. Отсюда ясно, что если в колебаниях процента большие циклы существуют, то движение курса бумаг должно быть обратным движению товарных цен. Это мы и наблюдаем на диаграмме. Из приведенной диаграммы ясно видно наличие больших циклов в движении курса, а сле­ довательно, и процента на капитал. На диаграмму нанесены данные лишь после наполеоновских войн, т. е. приблизительно с момента, когда первый большой цикл товарных цен достиг своего максимума. На диаграмме поэтому не показан период восходящей волны первого цикла. Однако по имеющимся дан­ ным можно полагать, что эта волна имела место и в курсах го­ сударственных фондовых бумаг. Действительно, курс английской консоли с 1792 по 1813 г. обнаруживает определенную понижательную тенденцию, В 1792 г. он стоит на уровне 90.04, а в 1813 г,— 58.81. И хотя курс консоли наиболее резко падает в 1797 и 1798 гг., тем не менее это падение эпизодично и общая понижательная тенден­ ция курса с 1792 по 1813 г. выступает с полной отчетливостью. Принимая во внимание сказанное, можно утверждать, что период с начала 90-х гг. XVIII в. до 1813 г. является периодом восходящей волны процента на капитал, что стоит в полной ана­ логии с повышательной волной товарных цен за тот же период. ^ Д о 1825 г. взят курс 5 % ренты, с 1825 г.— 3 % ренты. Чтобы сомкнуть ряды данны х о той и другой ренте, мы перевели их предварительно в относи­ тельные величины, взяв за базис для каж дой период 1 8 2 5 — 1830 гг., и затем сомкнули полученные индексы. Далее, для сравнимости с кривой цен сомкну­ тый ряд относительных величин курса ренты был перечислен к базе за 1901 — 191 0 гг. Первоначальные данные взяты из «A nnuaire Statistique» за 1922 г. ® П о данным; P age W . CJommerce and in d u str y //S ta tistic a l tables. Vol. II. L., 1 9 19. P 2 2 4 — 225 и «A nnuaire S tatistigu e» за 1922 г. Данные приведены в от­ носительных величинах. Базисом взяты данные за период 1901 — 1910 гг. 182 Электронная Научная СельскоХозяйственная Библиотека